ANÁLISE INDICA QUE RECUPERAÇÃO DE INFRAESTRUTURAS DANIFICADAS PELAS GUERRAS PODE DEMORAR MAIS QUE O ESPERADO PELO MERCADO

A Enverus Intelligence Research (EIR), plataforma de análise de dados do setor de energia, divulgou uma nova análise que aponta que os mercados de petróleo e derivados podem estar precificando uma recuperação mais rápida dos danos causados pela guerra às infraestruturas do que os atuais prazos de reparo permitem. Segundo o levantamento, os conflitos no Irã e na Ucrânia danificaram infraestruturas de refino e exportação, interromperam fluxos comerciais e contribuíram para uma oferta particularmente restrita nos mercados de derivados. Embora as curvas futuras precifiquem, em grande parte, essas interrupções como temporárias, a EIR avalia que a recuperação física da capacidade de refino danificada pode levar consideravelmente mais tempo do que o atualmente indicado pelo mercado.

“O mercado está precificando uma normalização relativamente rápida da capacidade de refino e dos balanços de derivados ao longo de 2027, mas a recuperação física pode levar muito mais tempo”, afirmou Al Salazar, autor do relatório e diretor da EIR. Segundo o especialista, mesmo que as hostilidades terminassem em breve, os prazos de reparo indicam que uma parcela significativa da capacidade danificada poderia permanecer fora de operação até boa parte do próximo ano.

Refinaria russa atingida por drone ucraniano

“Com os estoques ainda restritos e as curvas futuras oferecendo poucos incentivos para a recomposição das reservas, acreditamos que as margens de refino podem permanecer elevadas por mais tempo do que o atualmente indicado pela curva de preços”, concluiu.

Aproximadamente 7 milhões de barris por dia de capacidade de refino no Oriente Médio e na Rússia estão danificados ou limitados, desconsiderando as paradas programadas de manutenção, dentro de um total de cerca de 11 milhões de barris por dia atualmente fora de operação.

No momento da elaboração da análise, as margens de refino no mercado à vista refletiam essa escassez: o spread de refino 3-2-1 está próximo de US$ 67 por barril, enquanto o spread de destilados está em aproximadamente US$ 95 por barril, situando-se entre os 1% maiores níveis dos últimos 16 anos. O “spread de refino 3-2-1” é um indicador financeiro que mede a lucratividade teórica de uma refinaria ao transformar três barris de petróleo bruto em dois barris de gasolina e um barril de diesel.

Confronto no Irã afetou várias infraestruturas no Golfo Pérsico

A EIR considera que os preços dos contratos futuros pressupõem uma recuperação que ainda não começou. Mesmo que as hostilidades entre Rússia e Ucrânia terminassem imediatamente e não ocorressem novos ataques, os atuais prazos de reparo indicam que aproximadamente metade da capacidade de refino severamente danificada poderia permanecer inoperante até o quarto trimestre de 2027. Danos mais graves às refinarias podem exigir de seis a oito meses para serem reparados, enquanto as sanções podem prolongar ainda mais os prazos para instalações russas, ao limitar o acesso a peças e conhecimento técnico especializado.

Na ausência de um fim antecipado para as duas guerras ou de uma redução clara da demanda, a EIR estima que os spreads de refino no segundo semestre de 2027 provavelmente permanecerão próximos dos níveis atuais, tanto para o spread 3-2-1 quanto para o de destilados. O relatório também observa que as curvas futuras em backwardation oferecem poucos incentivos para manter derivados em estoque, dificultando a recomposição dos inventários prevista nos preços atuais do mercado.